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市值仅20亿美元的搜狐已然是半个投资公司

2019-05-14 21:35:57来源:励志吧0次阅读

2014年第二季度,搜狐营收创纪录地超过4亿美元,同比增长18.1%。但是,继一季度亏损5600万美元后,二季度又亏4500万美元,预计3季度及2014全年搜狐都会交上亏损的成绩单。对互联公司来说,只要营收保持较高的增长率亏损并不可怕。但搜狐的财报却让人别有一番滋味在心头:张朝阳老矣!

已然是半个投资公司

搜狐营收原本由四部份构成:

1)广告收入。来自(含视频),焦点房地产(),(游戏);

2)搜索(来自搜狗搜索);

3)游戏(来自畅游);

4)移动增值业务(来自3大运营商)。

在三大门户艰苦的岁月,移动增值业务有救驾之功,但近年来延续萎缩。到2013年,移动增值收入仅占搜狐总营收的4%。2014年起,搜狐把这块业务打包进其它收入这个类别。 搜狐营收结构见下表(已做回溯调剂)

2009年4月,搜狐畅游即在纳斯达克上市。2013年7月,畅游宣布将在两年之内完成价值1亿美元的股票回购。目前搜狐持有7175万股畅游股票,占比67.9%。

2010年10月,搜狐旗下的搜狗接受阿里巴巴2400万美元投资。2012年6月,搜狐以2580万美元从阿里购回搜狗股权,并于2013年9月接受腾讯4.88亿美元投资及腾讯搜搜资产。目前,搜狐持有1.58亿股搜狗股票,占比44.4%。腾讯持有1.52亿股搜狗股票,占比42.5%。但搜狗没能把腾讯给的4.88亿美元投入业务发展,而是用这笔宝贵的资金向搜狐及张朝阳个人分红、回购股票(2013年9月17日,3.01亿美元被分红;2014年7月31日之前,1.607亿美元被用于回购股票)。张朝阳说搜狐不缺钱,不会卖搜狗,可还是这样拐弯抹角地用搜狗套现了。

畅游早已上市,搜狗控制权行将旁落腾讯,严格来讲,搜狐从这两家所获收益属于投资收益而不是营业收益。2012年、2013年及2014上半年,搜狐营收中的投资收益保持在60%以上,已然是半个投资公司了。

照现在的思路,只待时机成熟搜狗就会上市。搜狐视频早已是独立运营的公司,未来也会走搜狗的路。游戏、搜索、视频三大业务纷纷自立门户,只剩下孤伶伶门户站,搜狐届时就更象投资公司了。

畅游是变戏法用的毯子

虽然搜狗早已独立运营,由于没有上市,缺乏足够的数据来判断其对搜狐的影影响。下面只将畅游剔除,看看剩下的业务是什么情况。

营收还过得去,特别是2013年同比增幅到达49.3%。

但净利润却惨不忍睹!原来,不计畅游,搜狐2010年就只有400万美元净利润,2012年、2013年都亏损了将近1.2亿美元!

剔除畅游之后,搜狐业务主要包括3部分:门户、搜索和视频。参照新浪、百度和优酷土豆的数据,搜狐门户、搜索的毛利润率应在70%左右,而视频业务只有30%左右。三块业务混在一起,营业成本占营收的34%,毛利润率66%,不算低了。

但由于市场费用、研发费用居高不下,上述三项业务终的盈亏只在一线之间。结果是畅游盈利搜狐就盈利、畅游亏损搜狐就亏损。过往十个季度,搜狐、畅游的净利润走势完全一致。

畅游是块变戏法用的毯子,在外面蒙着,张朝阳在里面玩门户、视频和搜索。

但是,畅游虽然早已上市却很难有上岸的那一天,不仅要不断地投入,还要祈祷做出来的东西有人爱玩儿。从过往十个季度的情况,游戏业务的生存环境趋于恶化。研发、市场投入愈来愈高,获利空间迅速收窄。

2014年第二季度,搜狐营收创纪录地达到4亿美元,却出现季度亏损。关键原因是畅游戏这块毯子快要遮掩不住了。

畅游、搜狗两家都需要加大投入,搜狐却急于让他们从自己手里回购股票,干爹都很少有这样做的,何况亲爹!

求田问舍,怕应羞见,刘郎才气

张朝阳不遗余力的资本运作,与其说是为游戏及搜索业务筹措资金,不如说是规避潜在风险,而且是本着靓女先嫁的原则。不靓怎能上市,不靓能被阿里、腾讯相中?

其实,搜狐不是没有钱,钱去哪儿了?买房子了!

2007年,搜狐斥资3530万美元购入清华科技园1.83万平米办公用房;2009年1.62亿美元在知春路购入4.13万平米办公用房。畅游毫不示弱,2009年3340万美元购入1.5万平米,2010年1.71亿美元购入5.7万平米。4亿多美元在中关村核心地区购置的优良房产,估值早已超过10亿美元。

眼下搜狐、畅游在北京租用了3万多平米办公用房。如果没有早年置下的房产,还得再租十多万平米,按每平米每天租金8元,年租金约4亿。将来假如搜狐停掉所有业务,光吃房租,一天就能收入100万元!坐拥价值五6十亿的10几万平米房产,张朝阳心里踏实得很。

买房,在中关村核心区买,对煤老板来讲是精明投资,但对搜狐未见得如此。那些起步比搜狐晚许多,成长比搜狐快几倍的互联公司,都是先生产、后生活,随着业务越做越大才逐渐改良办公环境。搜狐的想法是赶快把赚到的钱变成好房子,别叫一辈白干了!

张朝阳是中国互联元老级人物,早早功成名就,但成功给了他沉重的包袱:怕输了没面子,更怕败了一无所有。他不缺见识、不缺能力亦不缺资金,缺的是背水一战的勇气。新业务看看再说、有风险?甩给BAT!。带头大哥不思进取,精兵强将离职,留下的人不专注于产品而是权利难怪有人戏言要盘点哪些被张朝阳错过的机会。

2013年末,搜狐净资产达18.4亿美元,而且都是非常优质的资产,其中现金及现金相价物达12.9亿美元。如果对中关村的几处房产重新估值,比2010年前的购置成本不知翻了多少倍。加上所持畅游股权,搜狐手中干货价值近30亿美元,而搜狐在纳斯达克的市值仅为21.3亿美元!

京东将近400亿美元的估值是有些高。但没有无缘无故的爱和恨,也没有无缘无故的高估和低估。刘强东赚到小钱,没买房置地,而是圈了20多亿美元砸进自己认准的方向。尽管太过冒险,但古来狭路相逢勇者胜,何况今朝。辛弃疾《水龙吟登建康赏心亭》中有句话很合适张朝阳:求田问舍,怕应羞见,刘郎才气。惋惜流年,忧愁风雨,树犹如此! #树犹如此,人何以堪#

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